விலைப்பட்டியல் மூலம் உலகப் பொருளாதாரத்தை மறுசீரமைக்க ஜனாதிபதி டிரம்பின் உச்சந்தலையில் அமெரிக்க கூட்டாட்சி வங்கி எவ்வாறு பதிலளிக்க வேண்டும் என்பதற்கான புதிய விவாதத்தை அதிக பணவீக்கம் ஊக்குவிக்கிறது, இது பழைய பிளேபுக்குகள் இன்னும் பொருந்துமா என்பது குறித்த கேள்விகளுக்கு வழிவகுக்கிறது.
சனிக்கிழமையன்று, திரு டிரம்ப் மெக்ஸிகோ மற்றும் கனடாவிலிருந்து இறக்குமதிக்கு 25 % விலைப்பட்டியல் மற்றும் சீனப் பொருட்களுக்கு கூடுதலாக 10 % விலைப்பட்டியல் ஆகியவற்றை விதிக்க தயாராக உள்ளார். கொலம்பியா மீது வலுவான விலைப்பட்டியல்களை சுமத்துவதற்கான அச்சுறுத்தல்களின் பின்னணியில் இந்த நடவடிக்கை வருகிறது, இது விரிவாக்கப்பட்ட புலம்பெயர்ந்தோரை ஏற்றுக்கொள்வதற்கான திரு டிரம்ப்பின் கோரிக்கைகளுக்கு இணங்க அதன் அரசாங்கம் இணங்கிய பின்னர் ரத்து செய்யப்பட்டது.
வர்த்தக மற்றும் வர்த்தக பிரிவை மேற்பார்வையிட திரு டிரம்பின் வேட்பாளர் ஹோவர்ட் லுட்னிக், புதன்கிழமை உறுதிப்படுத்தப்பட்ட விசாரணையில், முழு நாடுகளும் தாக்கும் “படகு முழுவதும்” விலைப்பட்டியல்களை அவர் விரும்பினார்.
வணிகக் கொள்கை திட்டங்களின் அளவு மத்திய வங்கியில் இருந்து என்ன எதிர்பார்க்க வேண்டும் என்பதில் மத்திய வங்கியின் கடினமான வேலை மற்றும் விதைப்பதை விதிக்கிறது, ஏனெனில் இது பணவீக்கத்தை மிகவும் சாதாரண மட்டத்தில் முழுமையாக எதிர்த்துப் போராட முயற்சிக்கிறது.
விலைப்பட்டியல் பொருளாதார வல்லுநர்கள் மற்றும் கொள்கை வகுப்பாளர்களால் பரவலாகக் கருதப்படுகிறது, அவர்கள் அமெரிக்க வணிகங்களுக்கும் நுகர்வோருக்கும் குறைந்தது ஆரம்பத்தில் மற்றும் காலப்போக்கில் அதிக விலைகளை ஊக்குவிக்க வாய்ப்புள்ளது. அதுவும், வெகுஜன நாடுகடத்தல்கள், திடீர் வரி குறைப்புக்கள் மற்றும் தாராளமயமாக்கல் ஆகியவற்றைக் குறைப்பதற்கான திரு டிரம்பின் திட்டங்களும் மத்திய வங்கிக்கு மத்திய வங்கியை சிக்கலாக்குகின்றன, இது வட்டி விகிதங்களை எவ்வளவு விரைவாக மீண்டும் மீண்டும் செய்யும் என்பதை விவாதிக்கிறது, பின்னர் இந்த வாரம் இடைநிறுத்தம்.
அடுத்து வருவது தெளிவாக இல்லை, மத்திய வங்கி அதிகாரிகள் பழைய மற்றும் புதிய பிளேபுக்குகளை பகுப்பாய்வு செய்வதற்கு சரியான மூலோபாயத்தை உருவாக்குகிறார்கள்.
“விலைப்பட்டியல் போன்ற மொத்த தொகுதிகளைப் பார்க்கச் சொல்லும் பணவியல் கொள்கை கையேட்டைப் பின்பற்றுவதற்கான ஒவ்வொரு நோக்கமும் மத்திய வங்கிக்கு உள்ளது, ஆனால் உண்மை குழப்பமானது என்று நான் கவலைப்படுகிறேன்” என்று யேல் பட்ஜெட் ஆய்வக நிதியத்தின் நிதி இயக்குனர் எர்னி டெடெச்சி கூறினார் பிடன் நிர்வாகத்தின் ஆலோசகர்.
“இந்த ஆண்டு அல்லது விலைப்பட்டியல், குடியேற்றம், பற்றாக்குறைகள் அல்லது அரசியல் சாரா காரணிகளை வேறுபடுத்துவது அவர்களுக்கு கடினமாக இருக்கும்” என்று அவர் கூறினார்.
திரு டிரம்பின் முதல் பதவிக்காலத்தில் மத்திய வங்கி இதே பல சிக்கல்களுடன் போராடியது. 2018 ஆம் ஆண்டளவில், அமெரிக்கா சீனாவின் மீது கடினமான விலைப்பட்டியல் விதித்தது, அவை அமெரிக்க தயாரிப்புகளுக்கான பதிலடி நடவடிக்கைகளுடன் உரையாற்றப்பட்டன. வர்த்தகப் போர் சப்ளை சங்கிலிகளை உயர்த்தியது மற்றும் நாடு முழுவதும் வணிகங்களை ஏற்படுத்தியது. அமெரிக்க இறக்குமதியாளர்கள் அதிகரித்த செலவுகளில் பெரும்பகுதியை உறிஞ்சினர், ஆனால் நுகர்வோர் சில தயாரிப்புகளுக்கு அதிக பணம் செலுத்துவதை முடித்தனர்.
இந்த காலகட்டத்தின் மத்திய கூட்டங்களின் நகல்கள், வணிக உணர்வின் வீழ்ச்சி மற்றும் முதலீட்டின் இன்பம் ஆகியவற்றால் ஏற்படும் வளர்ச்சிக்கு ஏற்படக்கூடிய அடி குறித்து அதிகாரிகள் முக்கியமாக அக்கறை கொண்டுள்ளனர் என்பதைக் காட்டுகின்றன, ஆனால் அவர்கள் நினைத்திருந்தாலும் ஒரு மொத்த தொகை ஆனால் நிரந்தர விலை அதிகரிப்பு.
விலை அழுத்தங்கள் மேலும் மேலும் விடாமுயற்சியுடன் செயல்படுகின்றன என்பதையும், வீடுகளும் வணிகங்களும் அதிக பணவீக்கத்தை எதிர்பார்க்கத் தொடங்கியதையும் எந்த அறிகுறிகளும் இல்லையென்றால், மத்திய வங்கி அதிக விகிதங்களுக்கு பதிலளிக்க வேண்டியதில்லை என்பதே இதன் கருத்து.
வட்டி விகிதங்களை 0.75 சதவீத புள்ளிகளால் குறைத்த வெட்டுக்களை வழங்குவதற்காக -2019 நடுப்பகுதியில் மத்திய வங்கியின் முடிவை இந்த பார்வை தெரிவித்தது, திரு பவல் பொருளாதார நடவடிக்கைகளின் லேபிளிங்கிற்கு எதிராக “காப்பீட்டு” கொள்கையாக குற்றம் சாட்டப்பட்டார்.
அந்த நேரத்தில் மத்திய வங்கியின் பதிலை வடிவமைப்பதில் ஈடுபட்டிருந்த முன்னாள் மத்திய துணைத் தலைவரான ரிச்சர்ட் கிளாரிடா இந்த முடிவை ஆதரித்தார். பணவீக்கம் பின்னர் மத்திய வங்கியின் 2 % இலக்கை விட சீராக இருப்பதாக அவர் கூறினார். மேலும், உலகெங்கிலும் உள்ள நிறுவனங்கள் திரும்பியதால் வளர்ச்சிக்கு சாத்தியமான அடி முக்கியமானதாக இருந்திருக்கலாம்.
“எதிர் உற்பத்தி என்னவென்று எனக்குத் தெரியவில்லை,” மத்திய வங்கி அதைச் செய்யவில்லை என்றால், அவர் ஒரு நேர்காணலில் கூறினார்.
இந்த வாரம் ஒரு பத்திரிகையாளர் சந்திப்பில் திரு பவல் செய்தியாளர்களை ஒப்புக் கொண்டதால், இன்றைய சூழ்நிலைகள் இன்னும் வித்தியாசமாகத் தெரியவில்லை. பல தசாப்தங்களாக பணவீக்கத்திற்கு மோசமான அதிர்ச்சியின் மரபு இன்னும் சிறந்தது. விரைவான பணவீக்கத்தை கடிக்க 5 % க்கு மேல் அதிகரித்த வட்டி விகிதங்கள் தயாரிக்கப்பட்ட அளவை விட அதிகமாக இருக்கும். மளிகைக் கடைகள் மற்றும் பிற ஸ்டேபிள்ஸிற்கான விலைகள், அவ்வளவு விரைவாக அதிகரிக்கவில்லை என்றாலும், அதிகரித்துள்ளன.
அதே நேரத்தில், பொருளாதாரம் மிகவும் நீடித்ததாக நிரூபிக்கப்பட்டுள்ளது, அதிக வட்டி விகிதத்தில் கூட.
இதன் விளைவாக, மத்திய வங்கி, 2024 ஆம் ஆண்டில் சதவீதத்தை ஒரு சதவீதத்தால் குறைத்த பிறகு, தக்கவைக்கும் மாதிரியில் உள்ளது, கொள்கை வகுப்பாளர்கள் “பணவீக்கத்தில் உண்மையான முன்னேற்றம் அல்லது சில தொழிலாளர் சந்தை பலவீனத்தைக் காண” காத்திருக்கிறார்கள்.
இது முக்கியமானது, வீடுகளுக்கும் வணிகங்களுக்கும் இடையிலான எதிர்கால பணவீக்கத்திற்கான எதிர்பார்ப்புகள் அதிகமாகவோ அல்லது குறைவாகவோ கட்டுப்பாட்டில் இருந்தபோதிலும், ஆரம்ப அறிகுறிகள் மாறக்கூடும். நீண்டகாலமாக மிச்சிகன் பல்கலைக்கழக நுகர்வோர் உட்பட சமீபத்திய ஆய்வுகள் படி, விலைப்பட்டியல் அதிகரிக்கும் திரு டிரம்பின் திட்டங்களின் விளைவாக வரவிருக்கும் விலை அதிகரிப்புகளை ஆதரிக்கத் தொடங்கியுள்ளன. எதிர்பார்த்த கொள்கை மாற்றங்களைச் செய்ய முன்கூட்டியே தயாரிப்புகளை வாங்கத் திட்டமிட்டுள்ளதாக சிலர் கூறினர்.
A தனி விசாரணை டிசம்பர் மற்றும் ஜனவரி மாதங்களில் நுகர்வோர் ஏற்கனவே கொள்முதல் மற்றும் எதிர்கால விலைகளுக்காக காத்திருக்கும் பொருட்களுக்கு நகர்ந்தனர்.
“அதிக நுகர்வு விலைகள் மூலம், அவர்கள் இறுதியில் விலைப்பட்டியல்களின் மிகப்பெரிய பங்கைக் கொண்டுவருவார்கள் என்பதை சராசரியாக அமெரிக்க நுகர்வோர் நன்கு அறிவார்கள்” என்று சிகாகோ பல்கலைக்கழகத்தின் பொருளாதார நிபுணர் மைக்கேல் வெபர் கூறினார், அவர் இரண்டு கூட்டாளர்களுடன் ஆராய்ச்சியை வழங்கினார்.
நிச்சயமாக, வணிக உரிமையாளர்கள் விலைப்பட்டியல் செலவை வாடிக்கையாளர்களுக்கு அனுப்ப எதிர்பார்க்கிறார்கள் என்றும் கணக்கெடுப்பு கண்டறிந்துள்ளது. இந்த முடிவுக்காக நுகர்வோர் ஏற்கனவே காத்திருப்பதால் இதைச் செய்வது எளிதாக இருக்கும், திரு வெபர் கூறினார்.
நுகர்வோர் எதிர்பார்ப்புகள் “பெடரல் ரிசர்வ் வாழ்க்கையை மிகவும் சிக்கலானதாக மாற்றும்” என்று திரு வெபர் கூறினார், ஏனெனில் இது விலைப்பட்டியலை ஒரு நேர நிகழ்வை விடக் குறைக்கிறது. நுகர்வோர் விரைவான விலை அதிகரிப்பைக் கணிக்க வந்தால், இது வணிகங்களை விலைகளை அதிகரிக்க அதிக வாய்ப்புள்ளது, உண்மையில், தீர்க்கதரிசனத்தின் நம்பிக்கை.
திரு டிரம்ப் தனது இடத்தில் விலைப்பட்டியல்களை நிறுவுவதற்கான படிப்படியான அணுகுமுறையை ஏற்றுக்கொண்டால் இந்த பிரச்சினை இன்னும் தீவிரமாக இருக்கும் என்று டாய்ச் வங்கியில் உள்ள அமெரிக்க பொருளாதார வல்லுநர்களின் தலைவர் மத்தேயு லுசெட்டியை எச்சரித்தார்.
“நுகர்வோர் மற்றும் வணிகங்களை மாற்றியமைக்க இது பயனுள்ளதாக இருக்கும்” என்று அவர் கூறினார். “ஆனால் இது மத்திய வங்கியின் உருவத்தை சிக்கலாக்குகிறது என்று நான் நினைக்கிறேன், ஏனென்றால் இது ஒரு மொத்த தொகை விலை அதிர்ச்சி அல்ல, இது ஒரு விலை அதிர்ச்சி, இது பணவீக்கத்தை அதிக ஆபத்தில் ஆழ்த்தக்கூடும்.”
இருப்பினும், பழைய அணுகுமுறை முற்றிலும் சவாலானது அல்ல என்று நம்புவதற்கு காரணங்கள் உள்ளன. இந்த மாத தொடக்கத்தில், கிறிஸ்டோபர் ஜே. வாலர், இந்த ஆண்டு மேலும் வட்டி வீதக் குறைப்புக்கான தனது அழைப்பிற்கு ஆதரவாக நின்றார், விலைப்பட்டியலில் “குறிப்பிடத்தக்க அல்லது தொடர்ச்சியான பணவீக்கம்” இருக்கும் என்று தான் எதிர்பார்க்கவில்லை என்று கூறினார்.
இப்போது பிம்கோவில் உள்ள திரு கிளாரிடா, மற்ற காரணிகள் சில பணவீக்க அழுத்தங்களை ஈடுசெய்யக்கூடும் என்று கூறினார், குறிப்பாக டாலர் எதிர்பார்த்தபடி, வெளிநாட்டு நாணயங்களை வலுப்படுத்துகிறது. போட்டி நன்மைகளைத் தக்க வைத்துக் கொள்வதற்கான செலவுகளைக் குறைக்க வெளிநாட்டு நிறுவனங்கள் கட்டாயப்படுத்தப்பட்டால் இது அமெரிக்க இறக்குமதியாளர்களுக்கு ஒரு ஊக்கத்தை அளிக்கும். மற்ற நாடுகளிலிருந்து பதிலடி அமெரிக்க ஏற்றுமதிக்கான தேவையை குறைத்து, வளர்ச்சியின் வளர்ச்சியை உருவாக்கும். ஒட்டுமொத்தமாக, “அவரது பழைய பிளேபுக் அதைப் பார்க்கும்,” என்று அவர் கூறினார்.
இந்த வார பத்திரிகையாளர் சந்திப்பில் திரு பவல் சுட்டிக்காட்டுகிறார், விநியோகச் சங்கிலிகள் மற்றும் வணிக உறவுகளின் மறுசீரமைப்பு அப்பட்டமான மற்றும் பணவீக்க தாக்கத்திற்கு உதவக்கூடும், “வர்த்தக தடம் மாறிவிட்டது” என்று கூறி, சீனாவிலும் சீனாவிலும் குறைந்த செறிவு வேறு இடங்களில் தயாரிக்கப்படுகிறது.
நிச்சயமாக, ட்ரம்பின் நிர்வாகத்தால் ஊக்குவிக்கப்பட்ட உலகளாவிய விலைப்பட்டியல் இந்த கருத்தை கேள்விக்குள்ளாக்கும் என்று பொருளாதார வல்லுநர்கள் எச்சரிக்கின்றனர்.
இந்த நிச்சயமற்ற தன்மைக்கு மத்தியில், ஃபெடரின் கொள்கை ஏற்பாடுகளுக்கான சாத்தியமான முடிவுகளின் ஸ்பெக்ட்ரம் மகத்தானது. அதிகரித்த பணவீக்கம் மத்திய வங்கியை 2025 ஆம் ஆண்டு வெட்டுக்களிலிருந்து விலக்கும்படி கட்டாயப்படுத்தும் என்று திரு லூசெட்டியின் குழு நம்புகிறது.
மாநாட்டின் கவுன்சிலின் அமெரிக்க மூத்த பொருளாதார நிபுணர் யெலெனா ஷுல்யாட்டீவா, இடைநிறுத்தம் குறைவாக இருக்கும் என்று நம்புகிறார், மத்திய வங்கி ஆண்டின் இரண்டாம் பாதியை மீறுவதோடு, விகிதங்களை 0.75 சதவீத புள்ளிகளால் குறைத்து, விலைப்பட்டியல் “முடியும் என்பதற்கான நிகழ்தகவு காரணமாக ஒரு முக்கிய வழியில் அதிகரிப்பை பாதிக்கும். “
திரு டிரம்பின் கொள்கைகளின் தாக்கம் பொருளாதார தரவுகளில் தோன்றத் தொடங்குவதால், இப்போது மோர்கன் ஸ்டான்லியில் உள்ள முன்னாள் பெட் பொருளாதார நிபுணர் சேத் கார்பெண்டர், இப்போது மோர்கன் ஸ்டான்லியில் உள்ளார், மார்ச் மற்றும் ஜூன் மாதங்களில் ஒரு விரிவான நிறுத்தத்துடன் தொடர்வதற்கு முன்னர் மத்திய வங்கி குறையும் என்று கணித்துள்ளார்.
“முடிவுகளின் விண்மீன் மிகவும் கடினம்,” என்று அவர் கூறினார், குறிப்பாக புலம்பெயர்ந்தோரின் வெளியேற்றங்கள் போன்ற பிற கொள்கைகள் குறிப்பிடப்படும்போது.
“இருவருக்கும் சில பணவீக்க முடிவுகள் உள்ளன, இவை இரண்டும் வளர்ச்சியில் குறிப்பிடத்தக்க எதிர்மறையான தாக்கங்களைக் கொண்டுள்ளன, எனவே எவ்வாறு செயல்படுவது என்பதற்கான இந்த சங்கடமான அர்ப்பணிப்புக்கு மத்திய வங்கியை வைக்கப் போகிறது,” என்று அவர் கூறினார். “இறுதியாக, எங்கள் கணிப்பில், எதிர்மறையான வளர்ச்சி அதிகரித்து வருகிறது, மேலும் 2026 ஆம் ஆண்டில் நாம் மிகவும் மெதுவான வளர்ச்சியைப் பெறுகிறோம்.”
பென் காசெல்மேன் அறிக்கைக்கு பங்களித்தார்.
